恒生公司执行董事蒋建圣:资管新规下,近30万亿银行理财业务如何变?
日期:2018-04-12    来源:    浏览次数:2358次
2017年11月17日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》发布;
2018年3月28日,中央全面深化改革委员会第一次会议召开,通过规范金融机构资管业务的指导意见;
2018年3月29日,恒生2018理财资管峰会召开;
2018年4月,一份《关于加大通过互联网开展资产管理业务整治力度及开展验收工作的通知》开启了资管业务整治工作;
关于资管新规如何影响百万亿的大资管业,关于规模近30万亿的银行理财如何转型以及如何建设资管系统等等,业界讨论持续不断。

在恒生公司创始人、执行董事,有着多年银行服务经验的蒋建圣看来,新规下的近30万亿银行理财业务面临怎样的机遇与挑战,又应该如何应变?


跌宕起伏的资管行业

回首资管行业的最近这些年来的发展,我们发现,2012年,是值得铭记的一年。为了推动金融创新和金融自由化的改革,监管全面放松。这一年是混业元年,也是“大资管”大幕全面拉开之年。
资管规模从此之后,一骑绝尘,步入高速增长的轨道,直到今天规模已经超过百万亿,其中百分之三十是银行理财。
与此同时,我们也关注到一个有趣的现象,从2012年以来,几乎每年金融领域都有一些让从老百姓到监管层不断心惊肉跳的重大事件在发生。譬如2013年的“钱荒”、2014年开始频发的信用债违约、2015年的股灾、p2p短时间内从爆发式增长发展到大量跑路、2015-2016险资举牌风潮(宝万之争等)等等。这些不断“捅娄子”的事件背后都有资管的影子。
为什么会这样?
深入观察,我们可以发现,在近几年宏观经济增速下行的背景下,资管行业却在追求与经济周期不匹配的高收益率,市场风险、信用风险没有能体现在产品的公允定价之中。
经济在逐渐放缓,汇率弹性越来越高,利率也逐渐实现自由化,存贷差之间的管制也越来越被放宽,金融风险正在逐步积聚。旨在推动金融创新和金融自由化的改革,已经在事实上演变成了一场行业与监管间的捉迷藏游戏。这也许就是资管新政出台的成因吧。我们走偏了,“回归本源“是新政的最大诉求。

银行理财业务回归本源
银行资管业务要回归本源,产品转型是关键、投资模式转型是核心、渠道服务是落脚点。
银行理财业务要转型,首先要解决的是产品转型。通过产品转型驱动业务模式转型和投资转型,进而回归资产管理本源。这是因为:
① 产品是资产管理的基本单元,资管业务所有的流程都是围绕产品而展开
② 产品是资管机构与投资者建立信托关系的载体
③ 产品类型是功能监管的分类标准
因此,银行理财回归本源的首要任务是产品的回归。把理财产品做成真正的资产管理产品,这是银行理财业务转型的基本前提。
传统银行理财业务普遍采用预期收益率的做法,主要配置固定收益资产和一定比例的债权性资产。这种做法是利率市场化进程中商业银行对资产管理业务的探索,推动了国内金融市场的深化发展,增加了老百姓的财产性收入,但也存在业务定位不清晰、投资功能不强等问题。

银行资管产品体系建设
商业银行要回归代客资管业务本源,就必须要基于银行资管所服务的客群需求特点,重新规划建设自己的资管产品体系。
对于现金管理类理财产品,理财资金主要投资于货币市场工具,面向基本没有风险承受能力,又希望得到高于活期存款利率的客户。
对于固定收益类理财产品,理财资金主要投资于债券,面向偏好稳定收益,但不满足于存款利率,并对市场波动具有一定承受能力的客户。
对于权益类理财产品,理财资金主要投资于权益类资产,面向高净值、私人银行和机构客户,满足客户参与资本市场的需求。
对于混合类理财产品,运用多元化策略,投资于多类别资产,满足客户特定的投资需求。
当然,在上述产品中,完全可以配置一定比例的债权资产,这样就可以发挥商业银行的传统优势,为客户提供较为稳定的投资回报,同时也使得银行资管产品与公募基金等非银行资管产品有所区别,避免在资管业务标准统一后资管产品出现系统性的同质化现象。这是银行资管有比较优势的地方,我们有债权类的基础资产。
在重新规划建设银行资管产品体系的过程中,有三点要特别关注:
① 明晰资管机构的职责边界,坚守资管机构的受托定位。避免以机构替代产品与融资主体或投资对象产生债权债务关系或权益关系,实现资管机构与资管产品、投资标的的风险隔离。
② 在产品结构设计和优化过程中,充分考虑投资风险揭示和风险定价传导。
③ 针对银行资管产品的特殊类资产,例如非标资产,要从资产定义、估值、交易定价、信息披露等方面建立起相应的规则与标准,在期限管理、集中度管理等方面有客观可行的行业规范,避免市场对此类资产配置行为产生不必要的疑虑与误解。

银行理财产品转型
商业银行做资产管理业务,不同于其它资管机构。我们有很多自己独特的一些优势。我们不仅有债权类资产的优势,更有资金,有客户。所以,细分客户和深耕渠道是我们在推进理财产品转型过程中需要大力去夯实的基础性工作。有三点我们要特别关注:
① 充分利用成熟的大数据技术,细分客户层级。
利用成熟的大数据技术分析长期经营所积累的大量高品质数据,银行可以分析客户在现金管理、财富管理、资产管理、投资融资、支付结算等方面的行为特征,总结客户不同层级需求,有效甄别出不同层级客户的不同风险偏好与收益目标,为产品的差异化创设和资产配置提供数据支持,严格匹配产品的风险等级与客户的风险评级。
这是银行资管相较于非银资管机构非常大的竞争优势所在。我们的产品设计是有源之水,来源于真实的客户需求,我们更了解客户,离客户更近。
② 升级营销理念,广开销售渠道。
渠道是银行的传统优势,银行以客户为中心,追求的是服务客户的综合化需求。把资管产品纳入客户的资产配置范围,让客户充分了解,自主选择。银行要从以往的卖产品转向提供财富管理方案,从以往的隐性或显性的收益承诺转向提供投研分析判断,从以往的为客户风险兜底转向为客户管理风险。
为此,银行渠道对资管产品与非资管产品、低风险资管产品与高风险资管产品在营销方式、销售流程、售后服务等都要有不一样的安排,严格落实“卖者有责、买者自负”。
另外,银行融合线上、线下渠道,线下侧重销售风险准入和个性化服务,线上侧重提供快捷便利的交易服务。同时,要广泛开拓分销渠道,努力使产品可销售规模不成为影响产品设计的要件。
③  严格信息披露制度。
建立银行资管产品的信息披露行业规范,对不同客户群体、不同风险等级产品、产品中的不同风险资产类别(例如非标资产),都要有具体细致的信息披露标准与操作要求,对违反信披的机构和产品,应有相应的罚则与惩罚机制,对相关从业人员要有相应的市场准入限制。
在严格信息披露的基础上,从监管、市场、银行等多层次开展投资者教育,提高投资者对资管产品的风险意识,加强其风险承担责任。

从传统银行理财产品转型到资管产品,意味着投资能力的丰富和升级。这是实现产品转型的基础,也是关系银行理财业务转型成败的关键点。


我们需要关注以下几点:
① 建立投资理念,视野转到全资产,不仅是信贷。
② 建立主动组合管理能力。
传统银行理财的赢利模式主要是简单赚取批发市场与零售市场之间差价。随着市场进一步放开,标准化资产的各种利差不断缩窄,银行资管需要在研究分析的基础上,通过构建资产组合,并主动进行投资交易,为客户赚取收益。资管模式面临很大的变化。
③ 资产配置多元化。
传统银行理财资金主要投向固定收益资产,特别是债权性资产。随着利率市场化改革深化和金融市场发展,银行资管产品的投资范围逐步多元化,包括货币市场工具、债券、债权、权益类资产等。
考虑到银行资管在客户数量、资金规模等方面的优势,银行资管应该以大类资产配置为核心,采取本行直接管理,结合MOM、FOF等形式,通过在不同市场不同资产类别的主动合理配置,为客户赚取稳定的投资回报。

对资管新规,我们有期待,期待它能引领银行理财回归本源;我们也有忐忑,忐忑银行理财转型并非易事;但恒生作为技术提供方,始终以自己已有的资管服务经验,以期找寻银行转型的突破点。




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